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　　将2025年规模榜单与2024年对照，会发现几条非常鲜明的主线：一是行业增量资金继续向头部公募高度集中，非货管理规模单年增量超过千亿元的基金公司多达12家，几乎把全市场的大部分增量揽入（剔除ETF联接基金的市值、ETF为截至年底最新场内规模，下同）。

　　二是含货基在内的整体规模推动“万亿军团”继续扩容，非货维度也形成了2家万亿、4家八千亿以上的梯队结构。

　　三是从全榜单来看，164家有可比数据的基金公司中，有100家非货规模实现同比增长，但仍有62家出现不同程度缩水。（下图为2025年非货基金排行榜，单位：亿元）

　　从非货规模增量的角度看，可以用“强者恒强”来描摹2025年的整体变化。在有可比数据的公募中，全年非货管理规模同比增加超过1000亿元的基金公司共有12家，分别是：易方达、华夏、广发、富国、南方、嘉实、华泰柏瑞、汇添富、鹏华、国泰、景顺长城和中欧。这12家公司的非货合计增量超过2.1万亿元，占到全市场非货净增量的大头，增量集中在少数几个名字上。

　　其中，易方达和华夏依然站在塔尖位置。2025年末，易方达非货规模达到16645.57亿元，较2024年的13372.44亿元净增3273.12亿元；华夏非货规模从11631.01亿元增长到14467.51亿元，增量为2836.51亿元。

　　第二梯队中，富国、南方、嘉实等老牌公司同样交出了亮眼的非货成绩单。富国非货规模一年内从6580.02亿元抬升至8485.89亿元，增长1905.87亿元；南方从6485亿元增至8177.46亿元，增长为1692.46亿元；嘉实则从7029.77亿元扩大到8170.80亿元，增长1141.03亿元。华泰柏瑞、汇添富、鹏华、国泰、长城、中欧等公司的非货增量也都在1100亿元以上。

　　从公司层面拆解可以看到，这一轮非货扩张与固收+业务在2025年的高增长直接相关。长城全年固收+规模净增超过1600亿元，成为带动整体规模增加，汇添富、中欧、富国、永赢等机构的非货增量，也主要受益于固收+产品线持续放量，在震荡市中贡献了相当可观的新增资产。

　　如果把视野放宽到全样本，整体轮廓同样清晰：在164家有非货可比数据的基金公司中，有100家公司非货规模较2024年实现增长，62家出现不同程度的回落。从方向上看，是多数基金公司在2025年实现规模增长。

　　但从增量分布上看，则是典型的长尾效应。大量中小公募全年非货增量停留在几十亿元甚至一两百亿元的量级，和头部公募动辄上千亿元的扩张相比，不仅总量差距大，增长速度也难以在排名上体现。

　　在含货币基金的整体规模口径下，头部效应同样显著。2025年末，全口径管理规模（含货币）超过万亿元的基金公司已有10家：易方达（24172.42亿元）、华夏（21581.70亿元）、广发（15919亿元）、南方（14562.53亿元）、富国（13121.87亿元）、天弘（12531.85亿元）、嘉实（11823.28亿元）、博时（10997.87亿元）、汇添富（10980.17亿元）、鹏华（10180.07亿元）。这10家是典型的平台型管理人，在产品线布局和客户黏性上天然占据了更高的起点。

　　Wind数据统计，目前非货规模突破万亿元的基金公司共有2家，分别是易方达和华夏：前者非货规模为16645.57亿元，后者为14467.51亿元，构成当前公募行业的“万亿非货双龙头”。

　　两家后，广发的非货规模已经达到9438.50亿元，距离万亿元只差不到600亿元；富国非货规模为8485.89亿元，南方和嘉实则分别为8177.46亿元和8170.80亿元。按非货规模口径统计，2025年末非货管理规模达到8000亿元及以上的基金公司共有6家，分别是：易方达、华夏、广发、富国、南方、嘉实。

　　从更长的周期看，非货万亿俱乐部扩容几乎是可以预期的趋势。一方面，居民资产从“单一理财产品”向“多元资产配置”的迁移仍在继续，权益、固收+、养老、FOF等非货品种的渗透率有望进一步提升；另一方面，在公募端，无论是银行理财、保险资金还是企业年金，对公募非货产品的配置已经形成了相对稳定的制度化路径。

　　也正因为如此，一些中型公司坦言，“对于我们这种非货规模在几百亿到一两千亿之间的公募来说，看8000亿和看万亿，更像在看另一个赛区。”但从行业整体角度，头部非货盘子的做大，在指数、主动权益、固收+等多个赛道上，仍会通过产品扩容、投研联动等方式，间接影响整个市场的定价体系和资金风格。

　　从非货基金规模排名来看，对比2024年，前二十榜单成员并没有变化。易方达、华夏、广发继续占据非货前三；4-10名依次是富国、南方、嘉实、华泰柏瑞、汇添富、博时、景顺长城，随后是招商、鹏华、国泰、华安、工银瑞信、中欧、永赢、天弘、中银、兴证全球。

　　变化更多体现在前20内部的座次微调上。2025年，富国、南方、华泰柏瑞、汇添富、景顺长城、国泰、中欧等7家公司的非货排名较2024年有所上升：富国从第5名升至第4名，南方从第6名升至第5名，华泰柏瑞从第8名升至第7名，汇添富从第10名升至第8名，景顺长城从第12名升至第10名，国泰从第15名升至第13名，中欧则从第19名一口气升至第16名。

　　与之相对，嘉实、博时、招商、鹏华、工银瑞信、天弘、中银等7家公司的非货排名则出现了一到两位不等的回落：嘉实从第4名降到第6名，博时从第7名降至第9名，招商从第9名降至第11名，鹏华从第11名降到第12名，工银瑞信从第13名降到第15名，天弘从第16名降到第18名，中银从第18名降到第19名。

　　如果再把镜头拉回到全榜单，分化则更加直观。在164家有可比数据的基金公司中，有100家非货规模在2025年实现了同比增长，62家则处于缩水状态。

　　如交银施罗德非货规模从2548.53亿元降至2250.88亿元，全年净减297.65亿元；浦银安盛从1780.97亿元降到1566.48亿元；万家从1669.09亿元回落到1479.08亿元，减少了190.01亿元；信达澳亚则从796.32亿元降至612.31亿元；财通基金从851.99亿元降至724.66亿元。

　　此外还有蜂巢、上银、银河、国联、国寿安保等多家公司，非货规模也在几十亿到百亿元不等的区间内有所回落。

　　(原标题：2025年公募规模排名出炉，“万亿军团”扩至10家，谁升最猛？谁降最多？)

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